收藏品市场的繁荣进一步证明，现在经济体系中仍有过多的货币。好在如果收藏品泡沫破灭，对整体经济影响不会太大。但泡沫的存在本身就是一个警示信号，意味着中国对实体经济的投资机会开始变得匮乏，而投机潮达到新高。

　　继去年的绿豆与紫菜泡沫后，中国的过剩流动性转向高端市场——艺术品和珠宝。这类需求的大涨起初可能是因为投资者担心通胀与美元的贬值侵蚀财富，但现在却像是一种投机性的狂热。这显示出使企业贷款艰难且拉低股市的信贷紧缩只起了部分作用。

　　最近美国主权信用评级被下调，而中国7月通胀率升至6.5%，使金币与黄金饰品受到热捧。据官方统计数据，今年中国珠宝销售飙升49%至160亿美元。更踊跃的买家们则正收藏书画、邮票和红酒，以待之后转手获利。这已导致艺术品市场热火朝天。中央美术学院表示，2010年中国艺术品市场成交额增长了41%，达260亿美元。

　　当收藏品价格正高涨时，股票却很便宜。上证综合指数市盈率仅为11倍，为历史低位。相比之下，日经225指数为14倍，富时100指数为15倍。因预计通胀会侵蚀企业利润，中国投资者对增长感到悲观。对众多企业需要增资的猜疑使股票的吸引力进一步减弱。对社会稳定的担心可能使得金条等便携的资产越发受到欢迎。

　　收藏品泡沫凸显了中国政府在抗通胀上面对的挑战。收藏品市场的繁荣进一步证明，在过去10年中国信贷增长一直稳定超出GDP增速后，现在经济体系中仍有过多的货币。中国可能加息，但会让人担心此举可能吸引更多外资流入，尤其在美联储表示将把近零利率至少再维持两年之后。

　　好在如果收藏品泡沫破灭，对整体经济影响不会太大。但泡沫的存在本身就是一个警示信号，意味着中国对实体经济的投资机会开始变得匮乏，而投机潮达到新高。

　　顾蔚，Breakingviews的专栏撰稿人，派驻香港。她原是为路透驻纽约记者，负责采写美国软件和科技服务业的报道。之前顾蔚曾经为《财富》杂志中文版，美国《国际财经》等杂志撰稿，并曾在CNN财经节目工作。赴美留学以前，顾蔚在上海有线财经频道(第一财经前身)担任电视财经记者。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用(编译：朱钰)

　　【作者：顾蔚 】 (责任编辑：朱钰)

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