http://www.socang.com　　　2011-07-19 15:23　　　来源：投资者报

　　记者 肖妤倩

　　当中国还沉醉于葡萄酒沁人的香味中时，法国波尔多的葡萄酒商们已经开始了囤货观望。

　　拉菲等法国八大名庄的葡萄酒经过几轮上涨，已经让藏家感到有些意外，只是，那些纯粹以玩游戏为目的的玩家们还在你我之间抛售。

　　他们，在真实地反映葡萄酒价值的时候没有介入，却在泡沫横飞时冲了进来。

　　正如也买网CEO袁疆(微博) 所说，“葡萄酒市场有些像中国的楼市。”有观望者，也有跟进者，有抛售者，也有接盘者，谁也不知道谁会是最后的那根稻草。

　　发迹苏富比

　　洋酒拍卖的步伐加快了，尤其是近两年，尤其是在香港拍场。

　　2010年10月29日，苏富比拍卖机构举行的一场法国拉菲红酒拍卖会上，3瓶750ML的1869年拉菲堡拍出545万港元的天价，平均每瓶酒拍卖价达181万多元，而最初每瓶估价仅6.5万港元。

　　这一年，苏富比在亚洲市场的葡萄酒拍卖额涨幅高达265%。其中在香港的拍卖额超过5200万美元，而这个数字在上一年是1430万美元——其葡萄酒拍卖额增长最大的份额来自亚洲市场。

　　2011年，这一趋势继续延续。

　　苏富比于年初举行的安德鲁·伊洛·韦伯私人窖藏与波尔多珍藏专场拍卖的总成交额分别为4330万港元和7000万港元，与预估价拉开了较大的距离。

　　这仅仅是一个序曲。今年春拍，苏富比洋酒拍卖成交额达2.5亿港元。其中，一箱1990年的罗曼尼·康帝以180万港元成交。苏富比方面表示，这一方面反映出顶级勃艮第酒庄佳酿价格的强劲，另一方面也反映出亚洲藏家对勃艮第洋酒需求的上升。

　　在苏富比的历史上，还留着一些尚未打破的纪录：

　　2006年11月18日，纽约苏富比，1982年木桐堡50箱，以820万港元成交，创单项拍品世界纪录；

　　2007年2月28日，纽约苏富比，1945年木桐堡4.5公升装，以242万港元成交，创任何瓶装之洋酒拍卖纪录；

　　2010年10月29日，香港苏富比，1869年拉菲古堡标准瓶装，以181.5万港元成交，创单一标准瓶装洋酒世界拍卖纪录。

　　这个市场的纪录总是在改写，以至于如今每拍一次，总是冷不丁爆出一些令人不敢想象的数字。

　　而且这些数字已经令业内人士有些望而却步。逸香红酒事业部高级培训师亓闻告诉《投资者报》记者，以往参加拍卖会的大部分是藏家和行家，而现在，更多的终端消费者或者玩家加入了这个行列，有一些行家不可思议的价格，终端消费者们也会在拍卖场中积极竞价。

　　更令亓闻遗憾的是，以往还能在拍卖会上淘到宝贝，现在这个概率几乎为零，甚至每次抛出的起步价就比市场价格高出许多，这样一来，拍场上的价格成为无形的标杆，引导红酒现货市场和期货市场的走高。

　　期酒已高烧

　　亓闻已经在葡萄酒行业里摸爬滚打了近5年多时间，她发现，若是在几年前，葡萄酒投资是一个很好的机会，因为在海外葡萄酒一直是一个比较稳健的投资品种。

　　但是，当这个舶来品来到中国后，却在中国这个奇怪市场中走着自己的路线。　

　　2008年开始，葡萄酒市场开始大幅波动。伦敦国际葡萄酒交易所数据显示，是年10月，部分佳酿单月价值暴跌达25%，整体红酒价格跌至18个月新低。价格下跌最为厉害的要数2004年的拉菲。由每箱2775英镑跌至2000英镑，跌幅28%；2003年的孟特罗斯堡也下跌23%； 列为一级特等酒庄的欧颂堡2000年出产的红酒更是跌幅惊人，由1.55万英镑跌至1.22万英镑一箱。

　　根据亓闻的观察，金融危机之后，大量游资从原先的房地产行业转到葡萄酒领域，使得这个行业的投资越发不是那么安全。而这拨投资人共同的特点就是：对葡萄酒了解不深，进入市场的盲目性更大。

　　他们的盲目，催生了一波漂亮的行情。

　　从2010年开始，葡萄酒的期酒价格上涨颇为厉害。

　　以拉菲为例，从拉菲庄公布的价格来看，2008年一级装期酒价格在100至200欧元，但是今年一级装期酒的价格已经上升到600欧。

　　期酒不比现货，它就好像是商品期货一般。它的诞生，源于波尔多的葡萄酒商业体制，在那里，酒庄本身不销售葡萄酒，而是由葡萄酒批发商代劳，为了更好地销售葡萄酒，他们推出类似于期货的销售办法，即葡萄收获之后第二年，当葡萄酒尚未装瓶的时候，就开始销售。

　　亓闻解释道，以上说的600欧的概念，就相当于将一瓶6000元的酒放在那儿，两年之后才能到手，那个时候价格或许已经飙升至2万元上下，但是市场能否接受这个价格，是否能顺利流转，很难说。

　　她的意思很明显，如果现在继续购入高端期酒，之后可能无人接盘。这便是很多藏家和行家目前处于观望状态的原因。

　　所以，亓闻倒是建议，如果本身有一家葡萄酒公司，准备长期从事葡萄酒方面的经营工作，买一些现货并在短期内变现倒是没有问题，如果是收藏，风险相对较高。

　　红酒基金依旧红

　　不少业内人士观望之余，葡萄酒基金依然风生水起。

　　包括Vinum精品葡萄酒基金、ARCH精品葡萄酒基金以及Curzon精品葡萄酒动力增长基金在内，多家基金都在海峡群岛证券交易所(CISX)上市。

　　很多基金均设有较高的申购费用(2%~5%)和管理费(最高20%)，以及大额的最低投资金额(多达25万欧元、38.9185万美元)。

　　至于投资标的，绝大部分投资的都是产成品而不是期货，主要是顶级酒庄出产的波尔多红酒。伊甘酒庄出产的白葡萄酒算是一个例外，此外也还有一些出自勃艮第或香巴尼的顶级好酒。少数基金如德国的VINOvation基金，则投资于葡萄园土地、生产设施并从事葡萄酒品牌开发等。

　　据英国《金融时报》披露，其中的Vinum，是少数几只零售型葡萄酒投资基金之一，也是首个获得格恩西岛金融服务委员会(Guernsey Financial Services Commission)批准的基金，可作为英国个人投资者计划(SIPP)和美国SSAS计划中的投资项目。2007年4月至2008年8月，该基金净值已增长35%。

　　其操作方式类似葡萄酒爱好者的经典买卖：买入两箱，持有至价格翻番后卖掉一箱，然后免费享用另一箱。

　　基金执行董事罗布·莱恩奇说，“我们的策略是买入最好的品种然后持有，可能会‘高位减仓’，也就是说，如果价格合适，可能会卖掉一部分持有的品种。但通常情况下我们会买入并持有。这是我们培育净值增长和稳定性的方式。”

　　另一个表现优异者是2003年成立的佳酿基金(Vintage Wine Fund)，算得上是同类基金中时间最久、规模最大(1.15亿欧元)的一家。其基金经理安德鲁？戴维森尤为强调葡萄酒产地的重要性。

　　而在国内，国投信托和法国兴业银行也纷纷设立了葡萄酒基金。

　　泡沫还是机会？

　　最近，拉图堡期酒价格已经公布，酒庄出货价为每瓶650欧元，酒商销售价为每瓶780欧元，其发售量较去年减少35%，且仅发售一批。

　　而波尔多右岸白马庄成为今年期酒价格最高的酒庄之一，酒商售价为900欧元/瓶，较去年的700欧元/瓶上升 21.4%。但仍比不上欧颂庄，后者从去年的960欧元/瓶上涨到1140欧元/瓶，据称，这一价格打破了波尔多期酒历史最高纪录。

　　颇为奇怪的是，今年各一级庄期酒首批发售量普遍较低，而且酒商们多未出售，等待更多的配额以储备库存。

　　在价格的高企中，酒商们也成了典型的观望者。

　　经济学家谢国忠早在2010年底的一篇《现在是你卖掉拉菲酒的正确时机》一文中称，对于拉菲来说，背后有一个中国因素。就像中国人对待LV包一样。但LV包永远不会涨个没完。中国因素让拉菲更容易受到流动性泡沫的影响。拉菲有别于其他高档葡萄酒的突出表现，用投资行业的术语来说，应当被视为一个贝塔系数，而非阿尔法系数。

　　也买酒CEO袁疆将如今的高端葡萄酒市场视之为中国的楼市。

　　中国一线城市房价上涨到1万元的时候，有些人在观望，而有些人却在相信房价继续上涨的驱动下，继续投资。于是那些继续投资的人赚钱了，房价继续上涨至3万乃至4万。袁疆说，这很像葡萄酒中的极品拉菲，只要有人冲出去，就有人冲进来。

　　但是，这些高端葡萄酒的投资已经如同一线城市的房地产，价格已经炒高不少。袁说，潜力葡萄酒就好比二三线城市地段较好的房子，还有较大的升值空间。

　　“比如说三、四级酒庄，售价在1000元人民币左右的期酒，每年也会有不小的增幅，但同时也要考虑退出渠道的问题，”袁疆很强调流转的问题，因为三、四级酒庄的佳酿可能并不会被拍卖公司或者葡萄酒基金相中，这最后退出环节，甚为关键。

　　业内不少人士与之观点类似，北京雷拉斯酒业总经理刘晓表示，法国八大酒庄的价格被市场炒得很高，而西班牙和意大利酒庄的红酒品质很好，价位也比较适中，无论是作为收藏或投资都有着不错的潜力。