为什么艺术品投资者勇于冒险
http://www.socang.com   2014-10-31 21:32   来源:《收藏》杂志

刘晓丹照片

  艺术品市场行为学之——为什么艺术品投资者勇于冒险?

  辽宁鞍山 刘晓丹

  刘晓丹:1971年生。首都师范大学美术史论硕士。现任鞍山师范学院美术学院副教授,从事当代美术与艺术品市场研究。在《艺术市场》《收藏》等报刊发表艺术市场述评、画家个案研究、市场数据分析文章200余篇,总计70余万字。已出版专著《艺术品投资的48个误区》(经济日报出版社,2012)、《中国油画购藏指南》(湖南美术出版社,2012)、《艺术品价格原理》(中国金融出版社,2013)。

  过度自信理论(Overconfide nce Theory)是金融学的四大研究成果之一。认知心理学认为,人是过度自信的,经常会系统性地低估某类信息、并高估其他信息。许多领域的职业者存在过度自信,投资者便位列其中。艺术品是风险最大的投资品种,但艺术品投资者由于过度自信,不仅倾向于购买高风险的艺术品,还会因为自信而忽视投资的分散化,使艺术品投资成为一种极具风险性的行为。

  在艺术品市场投资是一种很冒险的行为。最明显的风险来自艺术品本身。艺术品是非标准化商品,严格地说,世界上没有两件完全相同的艺术品,所以,投资者必须具备很强的艺术品鉴赏能力,必须熟悉相关的历史、文物知识,才能了解每件艺术品的优劣。同时,由于国内艺术品市场模仿风气由来已久,造假手段日新月异,许多赝品几可乱真,以致顶级鉴定家也难以分辨,因此赝品泛滥,眼力不济的普通投资者稍不留神,便有可能血本无归。

  另一个风险来自市场。艺术品价格走势受供求关系影响巨大,即便买到了真品并了解其优劣,也只有准确把握艺术品的市场流通性,适时买入、适时卖出才能获利。艺术品与金融的快速结合,让它成为新型的投资工具,高价纪录不断产生,已经让艺术品投资演化成投机行为和炒作行为。资金泡沫加剧了价格走势的不确定性,未来继续上涨还是调头回落?诸如此类的问题一直困扰着热情高涨的艺术品市场,价格的剧烈波动使投资者的套利风险明显加大。

  不过,风险巨大的艺术品市场,仍有投资者源源涌入。传统金融理论认为人会主动规避风险,但在现实中,人们往往是风险寻求者。经济学家弗里德曼(Friedman)和萨维奇(Savage)发现,尽管买彩票赢得大奖的几率只有数百万分之一,但还是有很多人去购买。冒险行为源于自信心理,而过度自信来自人们对概率事件的错误估计。心理学家丹尼尔·卡尼曼(Daniel Kadmeman)认为,人们往往过高估计小概率事件发生的可能性,认为它总是可能出现。经济学家昆达(Kunda)还发现,人们往往有不切实际的积极自我评价,期望好事情发生在自己身上的概率高于别人,认为自己的前途会比别人更好。

  过度自信广泛存在于投资等领域的决策实践。在完全或部分不可控的情境下,个体由于不合理地高估自己,会对环境或事件结果产生控制幻觉。他们在决策时,会过度估计与其信念一致的信息,并倾向于搜集支持其信念的信息,而忽略相反的信息,当某些观点得到重要的案例和明显场景支持时,便更加自信。许多投资者趋向于认为别人的投资决策都是非理性的,而自己的决定最为理性,他们经常将偶然的成功归因于自己的操作技巧,而将失败的操作归因于无法控制的外界因素。

  相比台湾及香港,内地的高收入人士更愿意在投资市场冒险。在Visa于2009年对亚太区高收入家庭的调查结果中,内地的受访者被列为“最愿意冒险的投资者”,因为其中42%的人愿意把资金放在高收益但有可能失利的投资上,而港、台地区的类似受访者中的比例是25%和14%。凭借860亿元个人财富成为《福布斯》2013中国富豪榜首富的万达董事长王健林,无疑是内地的大投资家。他相信“富贵险中求”,他2012年9月在哈佛大学演讲时称:“什么清华北大,不如胆子大,什么哈佛耶鲁,不如你自己敢闯,胆子大比什么都强。”他把企业家精神解释为“就是自己相信自己这个故事,相信我能做成。失败5次、10次甚至更多次也不怕,接着再干”。

  与普通艺术品投资者相比,王健林买画更为自信。他的艺术品收藏闻名遐迩,他偏好具有原创精神的艺术家的巅峰之作,藏品的作者包括赵无极、吴冠中、毕加索、莫奈、梵高等。2013年11月,王健林在纽约佳士得以2816.5万美元(合1.72亿元人民币)买下毕加索的名作《两个小孩》,超出估价一倍多。有分析称,万达集团于2006年转向文化旅游产业,又于2011年向跨国企业转型,竞买毕加索作品无疑为其文化帝国添了一件重器,而该事件所带来的国际轰动效应,更远胜于任何商业广告。因为心理价位是5000万美元,王健林将此举看作一次“捡漏”。

  不过,在1980年代末,经济高速发展的日本曾大举买入毕加索作品,在其经济泡沫破灭后,收藏家手中抢购来的画作迅速贬值,例如日本房地产商铃木康弘于1989年以4890万美元竞得的毕加索《皮埃特的婚礼》,经辗转抵押,最后与其他作品一起仅以2000万美元售出。所以在国内外的广泛热议中,有不少人认为王健林“不合算”、“赔大了”。艺术品是风险最大的投资品种,王健林不论买对了还是买贵了,都完全符合他和大多数投资者的冒险性格。

  除了倾向于购买高风险的投资品种,投资者还会因为自信而忽视投资的分散化。

  金融学家古尔·胡贝尔曼(Gur Huberman)发现,在证券市场,投资者只选择其熟悉的品种进行交易,具有明显的“乡土情结”。另一项研究显示,美国、日本、英国股市的市值各占全球47.8%、26.5%、13.8%,投资者本应依据该比例分散投资,但由于各国投资者对本国股票更为熟悉,在美国投资者的投资组合中,美国股票占93%,日本投资者的投资组合中,日本股票占98%,英国投资者的投资组合中,英国股票占82%。

  尽管艺术品具有超地域的征服性和流通性,但因为艺术品投资者的自信,也会出现“乡土情结”。早在10年前的国内艺术品投资热潮中,尧小锋便探访到江浙投资团收购艺术品的奥秘。由于地缘和人缘的关系,江浙企业家对江浙籍书画家更为熟悉,所以对其作品更有兴趣。他们不惜巨资买入当地艺术家的作品,带动了江浙籍书画家的作品市场行情飚升,使一些画家的作品价位翻了十几倍。由于同样的原因,北京企业家大多乐于追捧京津派书画家,广东企业家大多乐于追捧岭南派书画家。投资者对其所熟悉艺术品种的青睐,有利于规避投资陌生艺术品遭致的赝品风险,但在另一方面,也很容易因为投资过于集中而加大风险。

《梦》(Le Reve)是毕加索于1932年创作的情人肖像画。2013年,美国顶级藏家史蒂夫-科恩(Steve A. Cohen)以1.55亿美元从拉斯维加斯富豪、赌场大亨史蒂夫-韦恩(Steve Wynn)手中买入该画

王健林偏好具有原创精神的艺术家的巅峰之作,比如赵无极。图为赵无极《女斗牛士》,72.5×116厘米,1955年作。香港苏富比2011年10月拍卖成交价2441.96万元

 

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