1.2011年第三季度艺术品信托市场环境分析
　　艺术品投资由于资金门槛较高，将大部分的投资者拒之门外，于是将投资标的定位于艺术品以及文物收藏的艺术品信托产品一经推出就引起了很多投资者的广泛关注，同时该类产品也被寄予了厚望。由于信托法律相对完善、风控体系比较完备、市场发展时间较长，通过信托公司发行可以更好地得到投资人的认可等等这些原因，使得艺术品信托成为目前中国艺术品基金最主要的方式。
　　将艺术品资产转化为金融资产正成为时下信托产业的创新方向，国内购买力的增强和强烈的通胀预期也使得艺术品信托市场在今年异常火爆，越来越多的信托公司开始涉足艺术品投资领域。一方面，艺术品信托的高收益率，吸引着信托公司涉足;另一方面，随着信托公司净资本达标期限临近，调整业务结构，采取多元化的发展策略也是现实需要。目前发行的艺术品信托产品牵涉到信托公司、投资人、托管银行、艺术品投资顾问，有的还设立了独立的专家团。信托公司在其中扮演的角色是资金托管方，他们不仅收取固定的管理费用，如果信托投资取得超额收益，信托公司还能参与分成，这也是信托公司愿意发行艺术品信托的原因之一。
　　艺术品市场鱼龙混杂、赝品当道，这个市场中充斥着“潜规则”，次品、赝品横行，同时又缺乏必要的约束以及惩罚机制，公信力的缺失将严重危及到收藏品市场的根基。对于艺术品的估价五花八门，并没有统一、透明的价格机制。但由于中国艺术品的价格比起国外还稍低，目前艺术品市场很红火，投资者情绪高涨。

　　2.2011年第三季度艺术品信托发展情况
　　2.1 2011年第三季度艺术品信托发行情况
　　据用益信托工作室不完全统计，2011年第三季度信托公司共发行艺术品信托产品16款，比去年同期增加13款，增长幅度达433.33%;同比今年第二季度增加7款，增长幅度达77.78%。今年第三季度发行规模为152230万元，而去年第三季度发行规模仅为16450万元，环比增长825.41%;今年第二季度艺术品信托发行规模为131645.5万元，第三季度同比增长幅度为15.64%。可见艺术品信托仍然在加速发展中。
　　2011年第三季度共有9家信托公司参与发行艺术品信托产品，发行数量最多的是中融信托，共发行了4款产品。其他参与发行的信托公司有北京信托、国投信托、华能信托、西安信托、中诚信托、中航信托、中泰信托和中信信托。而去年第三季度仅有国投信托一家公司参与艺术品信托的发行。艺术品信托作为一个新兴的投资领域正吸引着越来越多的信托公司参与其中。
　　2011年第三季度艺术品信托产品的平均期限为2.21年，较2010年第三季度的3.17年平均期限下降了0.96年;同比今年第二季度，期限上升了0.15年。2011年第三季度艺术品信托的平均收益率为9.66%，较2010年第三季度的平均收益率9%上升了0.66个百分点;同比今年第二季度，平均收益率上升了0.05%。艺术品信托今年平均期限缩短，相应地平均收益率也有所下降，而相对于第二季度期限有所延长,收益率也相应上升。产品平均期限的缩短与负利率下信托产品期限普遍缩短有关;而产品平均收益率的提高则是由于今年以来受加息影响信托产品总体收益率普遍提高。
　　2011年前三季度共发行艺术品信托31款，较去年前三季度增加25款，增幅高达416.67%;而今年前三季度发行规模为410875.5万元，比去年前三季度增加381925.5万元，增幅高达1319.26%。可见今年艺术品信托的发行相对去年处在一个高速增长的阶段。而今年前三季度共有11家信托公司参与了艺术品信托的发行，比去年前三季度增加9家，增幅高达450%。可见有更多的信托公司涉猎艺术品信托，这为艺术品信托的发展和创新增添了活力。
　　今年前三季度艺术品信托产品平均期限为2.29年，比去年前三季度艺术品信托平均期限下降0.29年;平均收益率为9.60%，比去年前三季度平均收益率下降0.4%。一方面是由于随着期限缩短，收益率会相应下降;另一方面由于去年艺术品信托中融资类产品占比较大，因此收益率较为固定，而今年艺术品信托中投资类产品逐渐增多，由于大多数信托公司都是初次涉足艺术品领域，因此预期收益率较为保守。
　　从收益类型来看，今年第三季度较之上半年有所变动，浮动收益型产品不见踪影，而出现了一种新的收益类型——基础浮动型。这种新的收益类型主要是指在艺术品信托产品的设计上，采用固定一个基础收益(该收益一般不高)再加上投资所获得的浮动收益的分配方式，在艺术品信托领域属于一种创新。也可以认为是浮动型收益的一种演变方式，这或将成为未来艺术品信托的主流收益设计方式。

　　在今年第三季度发行的艺术品信托产品中，固定收益型产品有7款，浮动收益型产品有1款，分层收益型产品5款，基础浮动收益型3款。数据显示，第三季度固定收益型产品发行数量居首，主要还是运用于融资类艺术品信托中。由于大部分艺术品信托会采用结构化设计来控制风险，因此分层收益型产品也发行较多，而新涌现的基础浮动收益型产品也发行了三款，分别是中信信托发行的龙藏1号及中融信托的融美系列产品。
　　而从期限类型来看，仍然以单一型为主，只有北京信托发行的盛藏财富复文艺术品投资集合资金信托计划采用了开放式期限，设置了开放期可供投资者申购赎回信托份额，增加了产品的流动性，也可更好地契合艺术品的投资周期。这跟目前信托产品期限的主流设计是一致的。
　　从资金运用方式来看，仍然采用三种投资方式，即权益投资、其他投资和组合运用方式。2011年第三季度发行的艺术品信托产品中，采用权益投资的产品有3款，占比18.75%;采用其他投资方式的有9款，占比56.25%;而采用组合运用的也有4款产品，占比25%。而2011年上半年发行的艺术品信托产品中，采用权益投资的产品有2款，占比14.29%;采用其他投资方式的有9款，占比64.29%;而采用组合运用的也有3款产品，占比21.43%。从表2-4中的对比可看出，第三季度艺术品信托投资方式虽然仍然以其他投资方式为主，但占比有所下降，而权益投资方式和组合运用方式均有不同程度的上升。组合运用方式能更好地分散投资风险，艺术品信托仍然是以投资类产品为主。
　　而艺术品信托的投资标的仍然以书画为主，而且增加了瓷器这一较新颖的投资标的，中航信托第三季度发行的两款艺术品信托——天启191号和天启203号——都是以陶瓷为投资标的，西安信托发行的博雅一期也是以瓷器作为投资标的的艺术品信托产品。可以看出，投资标的的选择也具有一定的地方特色，而且会表现得更加多样化。而其他的艺术品信托投资标的大多披露得很模糊，并没有具体到哪一类艺术品。
　　2011年第三季度艺术品信托发行地不再集中于北京、上海等一线城市和东部地区，地域性特征不是特别明显，中部和西部地区也有艺术品信托发行。其中，在北京发行的艺术品信托有10款，占比62.5%;在南昌和西安各发行了2款艺术品信托，分别占比12.5%;在上海和贵阳各发行了1款产品，分别占比6.25%。统计数据显示，艺术品信托的发行地仍然以北京为主，主要还是由于北京作为经济政治中心和文化艺术中心的地位，以及艺术机构较多。我们也看到，更多的中西部地区信托公司也参与到了艺术品信托的发行中来，这将为艺术品信托市场注入更多新的活力。
　　2.2 2011年第三季度艺术品信托月度发行情况
　　从2011年第三季度银信理财产品的月度发行数据来看，平均每月发行数量为5款，比2011年第一季度的3款，增加了2款;比2010年第三季度的1款，增加了4款，增幅高达400%。从发行规模来看，今年第三季度平均每月的发行规模为50743.33万元，比第二季度的43881.83万元，增加了6861.5万元;比去年第三季度的5483.333万元，增加了45260万元，增长幅度高达825.41%。显然，今年艺术品信托的月度发行无论在数量上还是规模上都较上个季度及去年同期有大幅的增长。
　　从今年前三季度艺术品信托的月度发行趋势来看，如图2-3所示，发行数量规模及成立规模在2月份都为零，主要是由于春节前后产品发行较少，从而艺术品信托也不见踪迹。而从3月到4月迎来了艺术品信托年内发行和成立的第一个高峰期，数量和规模都处于高位。而从5月-7月基本上处于低迷状态，但要比年初情况更好。从8月开始迎来了年内艺术品信托的第二个高峰期。虽然艺术品信托现在仍然是小份额市场，但是它的发展势头不容小觑，从月度走势可见一斑。 

 


 

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