后发行的却先上市了

　　令早期投资者心里多少有点不平衡的是，郑州文交所没有按照发行顺序排定上市计划，7月份才发行的《南泥湾》反而成了第一个上市交易的份额产品。不过记者了解到，该所4月份发行的首批三个份额产品，包括两个文物类份额产品《王铎诗稿》(112001.ZZ)和《全辽图》(112002.ZZ)也已纳入后续上市计划。

　　交易单位面值16万元

　　与此前的天津文化艺术品交易所和汉唐艺术品交易所不同，郑州文交所以份额产品总量的5‰为最小交易单位；而天津文交所和汉唐艺交所的最小交易单位则为100元面值。虽然3家交易所都有“份”的概念，但其含义是完全不同的。天津文交所和汉唐艺交所的1份指1元面值，而郑州文交所的1份指总量的1/200，一般为十余或数十万元，譬如1份《南泥湾》面值为16万元。

　　显然，郑州文交所的入市门槛要高很多，小散户难以参与其中。郑州文交所CEO张保盈坦言，制定上述交易规则是为了规避《证券法》的相关规定。不难想象，此举带来了交易可能不活跃的尴尬。为此，郑州文交所率先提出引入做市商，以保障交易的顺畅进行。

　　指导价防止“破发”

　　为确保早期投资者取得合理的投资回报，避免天津文交所《翡翠珠链》(41002.TJ)和《生命百合》(21008.TJ)上市时大幅“破发”的恐慌杀跌，培育理性、健康的艺术品交易市场和投资者队伍，郑州文交所还决定在最初的3-6个月的试运行阶段里，施行被称作“交易价格特别管理机制”的指导价政策。

　　实际上，对上市品种挂牌价格实施指导价并非郑州文交所的创举，早在20年前就有了。根据马庆泉所著《中国证券史：1978-1998》的记载，1992年3月27日，上海证券交易所对当天上市的5只新股二纺机、轻工机械、嘉丰股份、联合纺织和异型钢管实施开盘指导价，分别定价38.3元、24.2元、35.3元、43.3元和28.2元。

　　《郑州文化艺术品交易所试运行期交易管理规定》第4条明确指出，“艺术品份额进场交易首日的开盘基准价为份额销售价格的105%”。这意味着，今日《南泥湾》的开盘价被人为地锁定在了16.80万元的价位上。《规定》第5条则指出，“试运行期间，每日涨幅不得超过3%，跌幅不得超过1%”。据此可以推测，今日《南泥湾》的最高成交价和最低成交价分别可达17.30万元和16.63万元。

　　日成交10份基准价上浮2%

　　需要进一步指出的是，《规定》第6条和第7条规定：单个艺术品份额日成交数量达到份额总量的5%的，该份额当日实际收盘价上浮2%作为基准收盘价，以此基准收盘价作为下一个交易日价格涨跌幅控制的基准。单个艺术品日成交量不足5%，该份额下一交易日的涨跌幅基准价为当日的基准价。

　　具体落实到《南泥湾》身上，上述规定就是说，今日《南泥湾》即便以16.80万元开盘后跌停，报收16.63万元，下周一仍有机会按照16.79万元到17.47万元的价格抛售，输钱的概率很小，而且幅度非常有限。因为交易规则中有一个基准价上浮的概念，而上市首日成交量不足10份致使基准价不上浮的可能性不大。

　　因为不对称的涨跌幅限制和可能上浮的基准价的设置以及天津文交所上市艺术品份额产品比价效应的存在，多数市场人士认为，《南泥湾》上市后节节走高的概率非常大，今天以开盘价抢进的投资者亏钱的可能性很小，赢面要远超过输面。至于后几天还能不能抢，这要看大家的悟性了。

　　缺憾

　　遗憾的是，郑州文交所没有留给广大投资者充分的开户时间，以致多数郑州以外的投资人面对好东西，只有欣赏的份，难尝“头啖汤”。更有甚者，就连郑州以外地区的《南泥湾》持有人都无法操作账户，因为他们根本就不知道上哪家广发银行的网点去办理份额账户和资金账户的绑定和激活交易账户的手续。截至昨日下午四点半，郑州文交所仍然没有公布广发银行指定网点的名单。