份额化艺术品投资:摇钱树,还是柠檬果?
http://www.socang.com   2011-04-26 10:50   来源:浙江在线
  艺术品拍卖市场人声鼎沸,证券交易所同样人气不低。二者结合之后便出现了新的交易平台——文化艺术品交易所。 

  2009年9月成立的“天津文化艺术品交易所”,是文交所中很有代表性的一类。它不同于稍早成立的“上海文交所”等综合性服务平台,是国内首个以艺术品为主要投资交易对象的文交所,可发行上市书法、绘画雕塑等9大类艺术品。“天津文交所”的突出特色,是开创了“份额化艺术品投资模式”。该模式与股票交易相似,是将艺术品等额拆分后发行,投资人可通过申购持有艺术品原始份额,再通过交易所的电子平台公开交易。 

  相对于传统型艺术品市场和证券市场,这种“艺术品股票”对中小投资者很有吸引力。 

  其吸引力之一,是低门槛。“天津文交所”起初设置的投资者开户资金,仅为5万元。2011年1月12日首批发行的中国画《黄河咆啸》和《燕塞秋》,确定价值分别为600万元、500万元,等额拆分后每份申购价仅1元。普通人由此获得了投资高端艺术品的机会,动辄几十万甚至上千万元的艺术品,不再是富豪的专利。其引力之二,是艺术品的可靠性。艺术品在文交所上市前,会送文物部门审批,再经多家独立专业机构“双盲”鉴定,最后还要通过由金融、艺术品、法律专家组成的“上市审查委员会”审定。 

  最让投资者心动的,则是超高的收益率。 

  据文化部“文化市场发展中心艺术品评估委员会”的鉴定评估,在“天津文交所”上市的《黄河咆哮》现市值800万-1100万元、预期市值2000万-3500万元;《燕塞秋》现市值650万-900万元、预期市值1700万-2610万元。但仅一个月后,两者分别涨至每份6.21元、5.75元,市值分别为3726万元、2875万元。回报丰厚的艺术品股票,自然使“天津文交所”人气骤旺,也让其他投资品种黯然失色。 

  不过,许多资深业内人士对两只暴涨的“牛股”,疑虑重重。 

  马健在《散户切忌追高疯狂股票》一文中,提出多处疑点。他发现,两画作者白庚延的拍卖市场逊色很多,几件超过百万元的成交记录,都出现在艺术品股票上市前不久。马健猜测,“天津文交所”大牛行情背后,一定大有文章。果然,在两画于3月16日分别以17.16元和17.07元报收、市值高达10296万元和8535万元的当天,“天津文交所”点名警告了两个投资账户,称其采取大量且连续申报等方式,造成两画价格异常波动,扰乱了正常的交易秩序。次日又发布公告称:“鉴于近期艺术品市场交易情况,为降低投资风险、保护投资人利益”,对两画实行特别停牌。 

  上述大牛行情背后的“文章”,体现着市场信息的严重不对称。 

  经济学认为:经济活动中一些人拥有较多信息,造成了信息的不对称,从而产生交易不公平和市场效率降低。通常,卖家拥有信息更多,可以人为制造产品高质量的信号,以获取巨额利润。而买家为免受信息不对称的伤害,会采取“逆向选择”。1970年,经济学家阿克尔洛夫发表《柠檬市场:质量不确定和市场机制》一文指出:买家因为比卖家信息少,为减少风险损失只能压低价格,而过低的价格又使卖者不愿意提供高质品,终致市场低质品充斥,逐渐萎缩。 

  阿克尔洛夫所称的柠檬在美语中意为“次品”,柠檬市场,即指信息不对称的“次品市场”。在中国股市中,“郑百文”、“银广夏”等柠檬曾让股民信心大丧,股价大跌。而在“份额化艺术品投资”模式中,大多数涌入者都是艺术品投资的外行,对画作的估值缺乏信息和理性。白庚延本是名头一般的画家,但很多投资者并没有觉察到,其作品价格跟徐悲鸿等大家并驾齐驱,泡沫巨大。他们也没有意识到,“天津文交所”这个总市值很小的盘子里,积累着巨大风险。 

  据悉,目前国内文化产权交易所已达数十家,国家级的文交所也在筹建之中。“份额化艺术品投资”只成为摇钱树、而非柠檬果,当是投资者和管理层的共同愿望。
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