《黄河咆哮》上市以来的走势图制图　冯建红

　　市场有一个不断完善的过程，短期的波动和长期的状态是不一样的，长期来看，通过各个市场之间信息的交流，价格发现机制逐步发挥作用，市场会逐渐回归。

　　平均中签率2.45%

　　继在2010年1月26日天津著名画家白庚延的两幅画作《燕塞秋》和《黄河咆哮》上市后，本月天津文化艺术品交易所又继续推出8只艺术品，包括《沧海浩瀚浪涌银山》在内的七幅白庚延的山水画作品及一枚天然粉钻，上市发行价格总计5300万元人民币。其中令人关注的是珠宝玉器类艺术品份额首次亮相，名为“天然粉钻”的艺术品上市发行价格为2400万元人民币。

　　而根据3月1日交易所公布第二批发行上市的艺术品中签率的结果， 本次申购中签率平均为2.45%，最低为2.25%，最高3.048%，交易所相关负责人向记者介绍道，预计这批交易品将于3月11日上市交易。

　　而此前两幅交易品的交易情况如何呢？天津文化艺术品交易所石烁向记者介绍道：“从1月26日上市交易后，首批上市的两只艺术品均有一定程度上涨，经过一段时间交易，当单价达到3.5元左右时行情出现了一波调整的走势。调整后两只艺术品又出现了进一步的上涨。当上涨至8元附近时，又出现了一次深度的回调，回调的幅度达到40%左右。随后，又展开了新一波上涨行情。”

　　市场相关分析人士认为，随着成交量的逐渐增加，市场整体走势比较活跃，流动性较好。目前的价格反映出投资人对两件上市艺术品的价值在未来一段时期的心理预期。这说明了广大投资人对艺术品投资具有保值增值功能是认可的。

　　对于两只交易品价格的持续攀升，石烁认为当艺术品拆分上市交易后，其流动性相较于原有传统艺术品市场大大增强。流动性的增强，进一步推动了艺术品价格的上涨。因此综合来看，目前两只艺术品的整体走势还是比较合理的。

　　未来引入机构投资者

　　投资者对艺术品交易的追捧也引来市场的质疑，交易品价格的持续走高是否会吸引投机资本进入？对此，记者采访了南开大学经济学院教授贺京同。贺京同认为，在任何一个国家的任何一个资本市场，风险都是难免的，也都难免会有投机，一方面，它是风险的制造者，但另一方面它也是市场的润滑剂，当然这种投机也不能失控。

　　肩负着普及传统文化艺术和金融创新双重使命的交易所，通过合理的制度设计和数字化交易平台实现了艺术与资本的融合，但贺京同认为：“交易所毕竟也是一个新生事物，在初期由于市场容量比较小，投资者心理准备和知识准备不够等造成现在价格的波动。但是市场有一个不断完善的过程，短期的波动和长期的状态是不一样的，长期来看，通过各个市场之间信息的交流，市场价格发现机制逐步发挥作用，市场会逐渐回归。从另外一个角度讲，本身艺术品的价值是无法以客观标准衡量的。”

　　招商证券香港有限公司董事总经理温天纳在接受记者采访时说道：“当前一般的投资途径可能对投资人缺乏吸引力，而艺术品投资这种新兴模式对投资者可能会比较有吸引力。但是从投资角度来讲，还要从历史因素、其独特吸引力等方面综合考量其价值，而不能盲目跟风。”

　　而交易所也在不断地进行制度的改进和完善，该交易所相关负责人向记者

　　3月1日交易所公布第二批发行上市的艺术品的中签率，与第一次超过40%的高中签率相比，第二批发行的艺术品平均中签率仅为2.45%，最低为2.25%。

　　介绍道：“与第一次发行的两只艺术品不同的是，这次的8件艺术品存在10年的交割期，以便能更好地与现行市场接轨。”同时，交易所对《天津文化艺术品交易所暂行规则》进行修订，将连续三个交易日内日收盘价均达到价格涨幅限制或者价格跌幅限制也列为交易波动情形之一，以便更好地检测和控制交易风险。

　　除了在制度和规则方面的改进，交易所负责人同时还向记者透露，打算在合适的时机逐步引入机构投资者，对此，贺京同认为：“引入机构投资者，实行会员制，能够进一步稳定市场、扩大交易量和降低风险。”

　　严控交易风险

　　交易的旺盛也让控制交易风险成为交易所的头号重任，交易所相关负责人向记者介绍道：“交易所设有交易管理部门，负责对每天的交易进行实时监控，严控市场坐庄行为。一旦出现对倒、对敲等价格操纵行为，交易所将迅速采取措施，对投资人采取提出警示、降低佣金、取消交易资格等措施。”

　　除了对交易的实时监控，信息的及时披露也是市场的一颗“定心丸”，尤其是对于一些异常波动状况，比如日涨跌幅偏离值达到±7%、日价格振幅达到15%、日换手率达到100%、连续三个交易日内收盘价均达到价格涨幅限制或跌幅限制等等，交易所会在出现上述异动状况时公告该艺术品累计买入、卖出金额最大的5名投资人账户号码的后四位及其买入、卖出的金额等情况。同时采取大户报告制度，在每个交易日收盘后公告投资人持有单只艺术品比例跨过5%或其整数倍的情况。

　　当然，交易风险并不是唯一的风险，对于投资者关心的资金安全问题，交易所通过与招商银行合作，采用后者研发的大宗商品交易所中介业务系统，由支付中介汇划和管理资金，让银行管理资金，将管理交给交易所，从而实现风险的有效隔离。

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